L’IPO tant attendue a eu lieu : SpaceX est désormais une valeur cotée. Le buzz autour de l’introduction était bien orchestré, le « storytelling» euphorisant. Lors des deux premiers jours de cotation la capitalisation de SpaceX s’envole gagnant jusqu’à 50 % par rapport à un prix d’IPO pourtant généreux (la valeur se paie environ 80 fois son chiffre d’affaires !). La volatilité des IPOs et les excès de valorisation probables font partie intégrante du fonctionnement du marché américain ; les aménagements réalisés pour accélérer l’intégration de SpaceX dans les indices et lui conférer une pondération supérieure à celle autorisée par son flottant limité le sont moins. Si l’on en croit les premières fissures apparues vers la fin du mois, l’euphorie a peu de chances de durer… Le mois de Juin aura aussi marqué l’arrivée de Kevin Warsh à la tête avec un discours plutôt « faucon » qui n’est pas sans contraster avec les objectifs de la Maison Blanche et sans avoir d’implications sur les marchés financiers. Cette possible difficulté à se comprendre n’est pas sans nous rappeler la communication parfois cryptique d’Alan Greenspan qui vient de nous quitter. Pour mémoire, il fut l’un des premiers, en 1996, à évoquer « l’exubérance irrationnelle » des marchés financiers. Il a crié au loup bien trop tôt, mais les investisseurs d’aujourd’hui seraient bien avisés de ne pas oublier l’avertissement de Greenspan : avec des cycles plus courts et un patron de la Fed moins accommodant, l’exubérance de ces dernières semaines pourrait être moins longue qu’escomptée ! Nous revenons sur ces thèmes dans notre lettre d’investissement.
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